Markkinat ovat tänään reagoineet positiivisesti Euroopan johtajien uusimpaan euron pelastussuunnitelmaan.
Ulkomaiset taloustieteilijät ja kommentaattorit eivät ole yhtä innoissaan. Euro on edelleen matkalla hautaan.
Vipurahasto subprime-mallilla
Financial Timesin kommentaattori Wolfgang Münchau kirjoitti jo sunnuntaina, kun ensitiedot Euroopan rahoitusvakausvälineen (ERVV) muuttamisesta vipurahastoksi saapuivat, että suunnitelma ei tule toimimaan.
– On aika varautua mahdottomaan: on olemassa merkittävä todennäköisyys sille, että euro ei selviä nykyisessä muodossaan. […] Huoleni ei ole siinä, etteivätkö johtajat pääsisi sopuun, vaan tämän sovun seurauksissa.
Münchaun mukaan vipurahastoksi muutettu Euroopan rahoitusvakausväline on houkutteleva poliitikoille samasta syystä kuin subprime-lainat olivat houkuttelevia lainoittajille: vivutus pitää rahanpuutteen piilossa.
ERVV:tä aiotaan käyttää valtioiden velkakirjojen vakuuttajana. Vuoden 2008 finanssikriisissä tällaiset vakuuttajat päätyivät voimistaan kriisiä, muistuttaa Münchau.
ERVV:n velkakirjavakuudet tekevät valtioiden velkakirjojen arvottamisesta vaikeaa. Yksi syy, miksi sijoittajien on vaikea tietää minkä arvoinen velkakirja heillä on, on Münchaun mukaan Ranskan tilanne. Jos Ranska menettää AAA-luokituksensa, samalla myös ERVV menettää sen. Samalla sen antaminen vakuuksien arvo romahtaisi. Lopulta koko rakennelma kaatuisi.
The New Yorkerin John Cassidy pitää ERVV:n muuttamista vakuusyhtiöksi todella outona.
– Jos tämä suunnitelma kuulostaa jotenkin tutulta, se johtuu siitä, että se on. Subprime-asuntolainojen vakuusmarkkinat toimivat hyvin samalla tavoin.
Münchau puolestaan kirjoittaa tänään, että vipurahastomalli voi toimia vain, jos euroalue on valmis antamaan sille rajoittamattoman taustatuen.
– Tämä tarkoittaa joko täysin selviä pankkitakuita Euroopan keskuspankilta tai eurobondeja. Ideaalitilanteessa saisimme kummatkin.
